香港應推行T+1結算方向，鞏固國際金融中心競爭力。

文：陳志華

香港交易所近期發表《縮短香港股票現貨市場的結算周期》討論文件，恰逢全球88%主要市場（以交易價值計）已邁向T+1或T+0／T+1結算周期。本會原則支持香港推行T+1結算方向，此舉不僅是降低風險、提升資本效率的關鍵一步，更是香港鞏固國際金融中心競爭力的必然選擇。然而，成功轉型需審慎應對本地市場獨特挑戰，共謀穩步推進之路。

擁抱T+1：提升競爭力的三大核心優勢

1.風險管控全面升級

縮短未結算敞口時間至1日，顯著降低交易對手方風險及系統性風險。參考美國經驗，T+1實施後結算所保證金需求減少23%，釋放的資本可提升市場整體效率。

2.資金效率跨越式提升

投資者可提前1個營業日回收交易資金，加速資金周轉。尤其對港股通內地投資者而言，T+1結算周期更貼近A股市場實踐（證券T+0／資金T+1），增強跨境投資便利性。

3.國際接軌刻不容緩

當歐美主要市場於2027年全面實施T+1後，若香港維持T+2，將成為全球結算鏈條的「效率窪地」。同步T+1可消除跨境套利摩擦，吸引國際資本持續流入。

攻堅克難：六大關鍵挑戰與建議

基於香港市場獨特結構（國際投資者佔比64%、跨時區操作、高外匯結算需求），本會聚焦六大核心問題：

優先協調港股通與風控機制

港股通佔港股成交額23%，若香港實施T+1而A股維持T+0／T+1，將加劇結算錯位風險，故此盼港交所考慮以下建議：

1.啟動港股通結算同步機制：與內地監管機構協商，將港股通結算周期同步調整為T+1；

2.完善極端市況應急規則：緊急事件導致休市時的結算順延安排，避免T+1下處置窗口不足引發的連鎖風險；

3.加強散戶投資者教育：修訂現金帳戶「未結算交易」違規認定規則，為散戶提供過渡期保護。

以協同共贏引領市場未來

T+1非單純技術升級，而是重塑香港市場韌性與效率的戰略工程。本會呼籲港交所發揮基礎設施運營者主導作用，協調監管部門、中介機構及國際投資者，分階段推進轉型。首階段聚焦港股通對接與中小機構扶持。唯有兼顧國際標準與本地實際，香港方能在全球結算體系變革中搶佔先機，讓「東方時區劣勢」轉化為「跨市場協同優勢」，牢築國際金融中心競爭力之基。

作者為香港證券及期貨專業總會會長

本文為作者觀點，不代表本媒體立場

圖：中通社