文：徐風

近日，《彭博》引述消息人士透露，包括恒生銀行(00011)及交通銀行(03328)在內的多家香港銀行，曾初步探討成立「壞賬銀行」(Bad Bank)的可行性，以處理業內日益增加的不良貸款問題。

壞賬銀行是一種專門設立的金融機構，旨在從銀行收購和管理不良資產或問題資產，從而讓原銀行清理資產負債表。其主要目的是將不良資產，例如難以收回成本的貸款或預計未來難以全額償還的款項，轉移至一個獨立實體。通過以折扣價(Haircut)轉讓這些資產，銀行雖然會承擔一定損失，但能將不良資產隔離轉移，從而使資產負債表更乾淨，增強投資者信心，提升市場對銀行的信任。

然而，金管局迅速回應，明確表示無意設立壞賬銀行，亦認為無此需要，相關銀行亦無此計劃。

設立壞賬銀行的核心問題在於：由誰牽頭成立？如果由銀行本身出資設立壞賬銀行，其母公司仍是原來的銀行，則無法實現真正的資產隔離，結果壞賬銀行徒具虛名，毫無實質作用，相信各大銀行志不在此。

一般而言，壞賬銀行必須由第三方機構設立及營運，才能突顯其「獨立實體」的角色；加上這些特別為處理「垃圾資產」而成立的公司，本身資產較為「乾淨」，可能是淨現金公司，可以像堆填區一樣接收大量垃圾，甚至有機會從中發現有價值、相對優質的資產，進行回收，高價轉售，賺錢離場。

不過，銀行出售的資產，可能不只是垃圾那麼簡單，有時甚至可能「有毒」。銀行在出售不良資產前，或會通過各種方式包裝，使資產看似較為優質，以減少折讓幅度，甩身之餘也可榨取更多價值，或會令一些缺乏處理不良資產經驗的管理公司，巨虧收場。

如有經驗的私募基金或專業資產管理公司參與，它們的首要目標通常是盈利，而非考慮社會影響。若香港商業地產市場表現持續低迷，地產商無法償還貸款，目前銀行在金管局監管下，仍需遵循《香港企業財務困難處理守則》，原則上是避免有銀行為求套現，快速「斬倉」 Call Loan，引來其他銀行效法，從而令整個行業出現劇震。這也給予有問題的企業，有更多時間應對流動性危機。

可是，私募基金不是銀行，不受金管局監管，若銀行將不良資產的擁有權售予這些私募，一旦借款人違約，基金可能立即採取極端措施：要求即時還款(Call Loan)、收回物業、追討差額，甚至清盤。這可能成為壓垮香港商業地產市場的最後一根稻草，對經濟造成進一步衝擊。

金管局高調否認設立壞賬銀行，顯示其對此持謹慎態度。當前香港銀行業的主要問題集中在商業物業貸款，至於住宅按揭及資產管理業務仍然穩定。根據金管局數據，本地銀行的資本充足比率普遍較高，理論上足以自行吸收損失。因此，金管局認為毋須額外設立壞賬銀行，以免製造不必要的市場恐慌。

作者簡介：

徐風，財經專欄作家，加密資產投資者。遊走於傳媒與金融之間，專注研究經濟及行業趨勢變化，發掘投資機會。

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圖：中通社