泡泡瑪特發盈喜，但股價不升反跌。

【橙訊】泡泡瑪特(09992)昨日(15日)收市後發盈喜，預期上半年收入按年增長不低於2倍；盈利按年增長不低於3.5倍。不過，泡泡瑪特盈喜後股價「見光死」，現急挫6.61%至245.8港元。

摩根大通發表研究報道指，泡泡瑪特上半年盈喜較市場預期高出50％，較該行預期高出24％，但股價經過大幅上漲後，部分投資者可能會選擇先行獲利，對股價形成短期壓力。不過，摩通仍看好泡泡瑪特前景，包括強大的IP運營能力，以及IP貨幣化能力，建議投資者逢低買入。

摩通列出五大股價催化劑，包括兩家新開業的「POPOP」珠寶店將銷售更多「Labubu」產品，同時還有「Skull Panda」、「Molly」和「Dimoo」；《Labubu & Friends》動畫第一季將在夏季首播；Labubu x Uniqlo T恤將在8月推出；「Labubu 4.0」預計在聖誕節或春節假期前推出；以及可能推出互動或AI玩具。

該行基於泡泡瑪特上半年強勁表現，將其2025年收入預測從280.11億元人民幣，上調至303.85億元人民幣，預計全年收入和利潤將分別增長133%和201%，2025年至27年複合增長率分別為23%和25%。目標價從330港元上調至340港元，維持「增持」評級。該目標價基於1.5倍市盈增長率(PEG)估值，相當於2026年預測市盈率34倍。

高盛指出，泡泡瑪特上半年收入及盈利超出該行預期，反映公司將受歡迎IP，尤其是「Labubu」擴展到全球市場的能力，包括北美和歐洲等大型市場。泡泡瑪特未來盈利上漲仍是股價上漲的關鍵，主要取決於非「Labubu」IP受歡迎程度、增加產品類型等因素。

高盛上調泡泡瑪特2025至27年經調整盈利預測15%至22%，預料今年收入和經調整利潤將分別增長152%和213%，達到328億及100億元人民幣，目標價由227港元上調至260港元，維持「中性」評級。

花旗亦調高泡泡瑪特的盈利預測，將目標價從308港元上調至384.5港元，預計在IP熱度、海外擴張、補貨和新品推出帶動下，公司下半年將繼續保持增長動能。花旗指出，近期泡泡瑪特股價回調後估值更具吸引力，提供入場時機。

圖：中通社