文：黃國英

財務顧問Todd Wenning早前在文章中，分享投資者時常面對的兩難，就是如何在研究深度和行動速度之間取得平衡。

一個極端是冒險型投資者，願意在少量研究下進場；另一極端則是「驚青」型投資者，避免做出決定，而未完整研究是合理化其猶疑的說辭。Wenning指，兩者都無法走得太遠。他建議的做法，是將研究分為幾個階段，並將倉位大小與研究量結合。例如：

1. 試水(完整研究的60%)：投資者憑「外觀」辨識某公司似是高質企業。經一定研究後，確認存在某種程度的護城河及其來源。該公司對投資者而言屬能夠理解(能力圈)，亦有興趣進一步探討，且估值吸引。儘管如此，仍存在相當多「未知的未知之數」(unknown unknowns)。

2. 有研究(完整研究的80%)：經過更多研究，投資者已詳細了解該公司的行業、競爭對手、商業模式等，也讀畢近10年的年報與業績會紀錄。投資者對估值與業績預測也有進一步見解，且清楚管理層、金融界討論的指標、業內術語。

3. 核心(完整研究的90-100%)：投資者已關注公司多年，自問了解鉅細無遺，有信心公司可應對各種挑戰。對公司的負面因素，同樣瞭如指掌，深度不輸淡友。所有預測都是自家研究，不再依賴業界共識。

倉位大小可與上述階段匹配，如在試水階段，只投入組合2%注碼；到有研究的階段，可投入5%；成為核心持股的程度，可投入個股上限如組合10%。

如是者，即使投資者被某全新的投資點子深深吸引，是可以盡速行動，但注碼上不致被未知的未知之數造成重傷。多加研究建起信心後，而價格仍有吸引力，則可加大投入資本。按這種方法，同樣的估值下，最大持倉應為功課做得最足的點子。這樣才可在研究與時機間取得平衡。

本文章由作者為橙新聞獨家供稿

本文為作者觀點，不代表本媒體立場，不構成任何投資意見。