文：十一少

這陣子美股反彈唔少，但大戶辭官歸故里，散戶漏夜趕科場，美股投資者取態兩極化，耐人尋味，一方面美國個人投資者連續21周淨買入股票，創下有紀錄以來最長之連續買入周期，但當散戶以前仆後繼之姿湧入市場，所謂「聰明錢」機構大戶動向卻截然相反，呈現出「主街」與「華爾街」之間取態之巨大分野。

股市引人入勝之處，就是正當大戶資金外流，美國股市當周實則上漲超過百分之一 。市場上揚，大戶資金卻不為所動，反而加速撤離。

現在美股散戶投入股市的狂熱程度，較諸2021年與2022年之舊紀錄，已倍增有餘。散戶此番空前之購買力，究竟是基於對經濟前景之堅定信心，抑或是市場情緒驅動下之非理性亢奮？

相反機構投資者，數據顯示，儘管全球股票基金整體錄得23億美元之資金流入 ，然專注於美國市場之基金，卻已連續第四周遭遇淨贖回，流出金額高達93美元 。對沖基金同期拋售15億美元股票，機構客戶更大舉沽出27億美元，此乃史上第二大拋售規模。

看到特別是針對美國市場之基金持續流出，是否已洞察散戶尚未察覺之潛在利空？估值過高、企業盈利增長乏力、抑或對未來政策走向之憂慮，皆可能促使其先行一步，減持避險。

值得考慮的是，現在亞洲貨幣轉強，現在全球資金流向之分化：美股基金失血，而全球及歐洲基金受捧，其實更值得深思的預示，是新一輪資產配置邏輯之轉變。機構投資者是否已開始將目光投向美國以外更具增長潛力，或估值更為合理之市場？

歷史總是總是重覆出現，大戶食糊，散戶埋單。地緣政治大時代，現在最理性的操作，還是袋穩自己錢，食花生等睇戲。

作者簡介：

十一少。財經專欄作家。活躍於紙醉金迷的中環，頻繁穿梭內地與香港，游走財金、科網、公關、傳媒界之間，深信金錢不會說謊，擅長把公司、人物、政策之間千絲萬縷的關係寫出來。

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