文：徐風

「名牌潘」潘廸生控股的廸生創建(00113)早前宣布私有化，每股作價7.2元，較停牌前的4.78元有50.6%的溢價。以周三(7日)收市價6.85元計，反映市場預期的私有化成功率約為85%。

以廸生創建的「質地」，市場一直預期它的命運是被大股東私有化，皆因其現金極多，但股價長期低迷，而且成交量偏低，幾乎失去集資的價值。大股東以相對低的作價私有化，給予小股東有高的溢價離場，自己也可以用較低的成本，全權控制公司，可謂利用財技「白逗」企業內的資金。

截至去年9月底的業績顯示，廸生創建持有約34.5億元現金，以及5.4億元的金融資產，並有約5.8億元的銀行貸款。如果將金融資產與銀行貸款相抵，其淨現金金額已有約34億元。若大股東順利以7.2元私有化，反映其給予廸生創建的總市值，也只有27.8億元，遠低於企業持有34億元現金，也未有計及公司奢侈品業務的價值。換言之，「名牌潘」將廸生創建私有化，還是自己最「著數」。

值得留意的是，廸生創建在去年11月底公布中期業績時，才宣布未來1年最多斥1億元回購股份，結果短短五個月中共回購約814萬股，回購價大致落在每股4.9元，僅斥資不到4,000萬元回購，意味回購進度不到一半，就迅速宣布私有化，做法上似乎有點倉卒兼突兀。

原來，在廸生創建宣布回購股票前，潘廸生及他兒子潘冠達於去年10月起已被監管機構起訴，指控兩人在2019年底美國網絡支付平台Paypal收購廸生創建有份持有的企業 Honey Science Corporation(Honey)時，未有即時公布事件，更持續買入廸生創建的股票。至翌年1月完成收購交易後，廸生創建才停牌公布是次收購，並稱預期獲利9.3億元，消息刺激公司復牌後首日急升33%。證監會認為，當中涉嫌內幕交易，交由市場失當行為審裁處審理。

據目前資料，「名牌潘」內幕交易案將於今年底聆訊。若敗訴，他有機會被讉責，甚至無法擔任董事或處置證券等。若敗訴機會上升，儘早處理好上市公司的資產，是相對保險的做法，這或許解釋為何建生創建仍在回購股票之時，卻突然宣在私有化。

然而，廸生創建在百慕達註冊，私有化需要「過三關」，包括俗稱的「數人頭」，在股東會上有超過一半股東同意私有化，取得超過75%除要約人及一致行動人以外的「無利害關係股東」同意，同時不可有超過10%無利害關係股東反對，才能順利通關。廸生創建表示不會提高私有化作價，但會否有「一手黨」或基金不滿私有化作價，或因應其內幕交易案而決意與「名牌潘」過不去，則是廸生創建私有化期間的最大暗湧。

作者簡介：

徐風，財經專欄作家，加密資產投資者。遊走於傳媒與金融之間，專注研究經濟及行業趨勢變化，發掘投資機會。

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圖：星島