中概股回流可為香港股市注入新的活力。資料圖片

文：林志成 

近年來，隨着中美博弈持續深化，在美上市的中概股面臨日益嚴峻的監管環境。在此背景下，香港憑藉「一國兩制」的獨特優勢和與國際接軌的金融體系，正成為中概股回流的首選之地。這一趨勢不僅為香港股市注入新的活力，更將顯著提升香港國際金融中心的競爭力。

一、顯著增強市場流動性
目前在美國上市的中概股總市值超過1.1萬億美元，其中27家符合香港二次上市條件的企業涵蓋電商、金融科技、新能源等高成長領域。以阿里巴巴為例，其2020年在港二次上市後，港股交易佔比快速提升至30%以上。摩根士丹利預計，若更多中概股效仿這一路徑，港股年成交額可增加數千億港元。與此同時，南向資金持續流入，2024年首季淨買入超3000億港元，為市場提供強有力的流動性支撐。

二、優化市場結構
長期以來，港股市場以金融、地產等傳統行業為主導。中概股回歸將有效改善這一狀況，目前已回流的33家中概股中，近7成屬於互聯網、生物科技等新經濟領域。這些高成長性企業的加入，不僅能吸引更多國際資本，還將帶動相關產業鏈公司在港上市，形成良性的產業集群效應。港交所2018年推出的上市制度改革，如同股不同權、允許未盈利生物科技公司上市等，已為新興產業企業鋪平道路。

三、提升國際競爭力
中概股回流大大強化了香港作為中西方資本「超級聯繫人」的角色。一方面，香港市場為國際投資者提供了投資中國優質企業的新管道；另一方面，也為內地資金搭建了合規的出海通道。據統計，2024年一季度港交所IPO集資額同比大增287%，市場活力顯著提升。香港證監會正在推動的上市規則與國際接軌、簡化審批流程等改革，將進一步增強香港市場的吸引力。

四、改善估值體系
中概股回歸有助於改善港股長期存在的「流動性折價」現象。由於市場深度不足，同樣一檔股票在港股的估值往往低於美股。隨着優質中概股回歸和南向資金持續流入，這一價差正在逐步收窄。港交所也在不斷完善衍生品市場，推出更多風險管理工具，以提升市場效率。

當然，挑戰依然存在。部分外資基金因合規限制僅能投資美股，短期內可能影響交易量。但從長遠來看，隨着互聯互通機制深化和人民幣國際化推進，香港市場將迎來更廣闊的發展空間。

展望未來，中概股回流絕非權宜之計，而是香港金融市場深化改革開放的重要契機。通過承接優質企業、優化市場結構、提升國際影響力，香港正朝著「東方華爾街」的目標穩步邁進。在全球資本市場格局重塑的當下，香港有望迎來新的「黃金時代」。

作者為香港證券及期貨專業總會副會長

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