長期美債遭到市場拋售。資料圖

【橙訊】被視為全球最安全資產的美國國債周三(9日)價格加速下跌，孳息率飆升至2023年11月以來的高位，10年期美債孳息率一度升穿4.5%，較星期一的低位3.87%急升，最新略為回順至4.35%。30年期美債孳息率曾更升穿5%。

《彭博》報道，投資者正探索債價大幅下跌的原因，因為美債傳統上被視為市場動盪期的避風港，但在特朗普關稅戰下，似乎失去這一地位。其中一個解釋是投資者擔心美國向全球發動關稅戰將引發滯脹，可能阻礙聯儲局減息步伐。其他原因包括受歡迎的對沖基金交易失序、市場揣測外國拋售美債，以及投資者在波動性上升和貿易戰憂慮下，尋求較安全的資產。

對沖基金Blue Edge Advisors的投資組合經理Calvin Yeoh形容，美國國債出現「大平賣」(fire sale)，有人正拋售20年至30年期美債期貨，自2020年疫情大流行造成的混亂以來，未曾出現如此規模和波動。

瑞士隆奧銀行駐新加坡高級宏觀策略師Homin Lee表示，美國債券市場出現暫時的「買家罷工」，但如果情況變得更加令人擔憂，聯儲局將有一些工具可以維持市場穩定。

華爾街資深投資者Peter Schiff發文表示，美債市場正在崩潰，如果聯儲局上不緊急減息並宣布大規模的量化寬鬆計劃，明日可能會重演1987年股災。

德銀宏觀策略員Henry Allen指出，或許更令人擔憂的是，美債正經歷一場令人難以置信的大幅拋售，進一步證明美債正失去其傳統避風港地位。鑑於今次暴跌幅度，市場開始質疑聯儲局是否需要出手穩定市場，從利率期顯示，市場對緊急減息的預測愈來愈高，情況如新冠疫情和2008年金融海嘯。

美債跌勢蔓延至其他發達國家債券，英國30年期國債孳息率上漲至5.51%，為1998年以來最高。日本40年期國債孳息率上漲至2007年首次發行以來最高水平。

《彭博》報道，特朗普政府周三開徵的對等關稅是另一個里程碑，部分投資者猜測，鑑於美國貿易政策的巨大影響，中國等國家可能重新評估其持有的美債，是一個強烈訊號，表明美債不再是傳統的避風港。

日本明治安田生命保險投資規劃與研究部總經理Kenichiro Kitamura表示，中國可能會出售美債，報復美國關稅，指美債走勢受政治因素影響，而非供求關係，目前很難在市場操作，他暫時會保持觀望。較早前高盛報告指，出售美元資產是中國捍衛人民幣匯率，並報復美國總統特朗普再加徵關稅的一個潛在選項。

部分投資者則聯想起2020年對沖基金平倉「基差交易」(basis trade)的情況。對沖基金利用美債現貨與期貨之間的差價套利，疫情初期對沖基金全面去槓2桿，導致這種熱門策略爆雷，引發債市下挫。

另一個市場異常是美債孳息率上升的同時，美元作為另一個傳統避風港同時走弱，推動日圓和瑞士法郎匯價走強，兩者升幅均超過1%。