大摩將恒指年底目標上調至25,800點。資料圖

【橙訊】摩根士丹利在短短一個多月內，再度上調恒指到年底的目標，由之前24,000點，上調至25,800點；國指目標由8,600點上調至9,500點；MSCI中國指數由77點上調至83點，但滬深300指數只由4,200點微調至4,220點。

大摩分析師王瀅等分析師發表報告，指今次上調是基於三大理由，包括3年半來首次業績超過預期、盈利預測向上修訂，以及估值可能消除長期折讓，令股價進一步接近新興市場水平。 

大摩認為，雖然不確定因素依然存在，但對中國市場的前景謹慎樂觀，認為隨著盈利預期改善和估值修復，市場有望進一步上漲。大摩指，MSCI中國指數成份股，出現3年半以來首次凈業績超預期，去年第四季財報顯示，公司盈利較預期高8%，結束連續13個季度的業績失望。

大摩指，在全球主要市場中，中國企業盈利超預期的幅度，居全球第二，僅次於日本的13.7%，顯著超過歐洲、美國、整體新興市場及日本以外的亞太地區，而且業績改善並非集中在少數大市值公司，而是分布更為均衡，表明復甦趨勢更加健康。

大摩認為，中國企業表現亮眼的原因，是由於過去幾年分析師大幅下調盈利預期後，出現低基數效應；企業積極推行自救措施，提升盈利和股東回報；以及科技及人工智能相關投資與應用加速。

該行同時上調MSCI中國成份股盈利增長預測，今年預計增長7%，明年9%。12個月遠期市盈率預測為12.5倍，估值將與MSCI新興市場看齊，消除長期折讓。目前，MSCI中國指數成分股12個月遠期市盈率，已由10.2倍上升至11.6倍，對MSCI新興市場的折讓已縮小至6%。

大摩又指，在潛在的美國關稅加徵背景下，MSCI中國企業相對處於更有利地位，只有約3%的收入暴露於美國市場，是美國10大新興市場貿易夥伴中最低的。而南向資金已成為香港股市的穩定支持力量，去年創下超過1,000億美元的年度淨流入，2025年至今勢頭更強，不到三個月就實現500億美元的淨流入，日均凈流入達10億美元，是2024年的2倍多。

大摩認為，有兩大因素支持南向資金繼續流入香港，包括內地明確支持穩定和繁榮的香港資本市場，包括央行宣布的一系列支持措施；以及香港市場對互聯網和科技的更大敞口，為尋求AI和技術創新的投資者提供更直接的選擇。