文：徐風

外賣平台「袋鼠」Deliverloo最終宣布撤出香港，於下月起停止營運，並將部分資產出售予競爭對手Foodpanda，再一次證明，「Call車」或送外賣等「平台經濟」，其實無險可守，只要有資本玩家願意斥巨資入場燒錢，例如美團(03690)旗下的Keeta，於2023年5月開始以銀彈攻勢大肆燒錢搶市場，實力最弱的競爭對手，就很容易出局敗走。

據市場調查公司Measurable AI去年中的調查報告，Keeta在港推出後，推出多種宣傳攻勢，以高額補貼請用戶「低價」食飯，致市佔率大幅增長。以交易總額(GMV)計，2024年第一季Keeta佔香港外賣平台市場的32%。

同時，本港外賣折扣訂單的佔比，由2023年5月各佔一半，到2023年底則達到65%，都可見到Keeta的銀彈攻勢，補貼大量訂單，也同時影響到各家外賣平台的訂價策略，被迫「跟機」推出優惠 ，令折扣訂單佔比大幅提高。

Keeta燒錢殺入香港，令本來的「龍頭」Foodpanda，以GMV計算的市佔率，由2023年第二季的68%，大幅下跌至2024年第一季的44%，跌幅達到24個百分點；至於Deliverloo的市佔率影響相對較少，由31%減少至24%，跌幅僅得7個百分點。

然而，失去的市場份額，始終對收入及利潤造成影響。2023年Deliverloo香港的訂單量為2,400萬張，總成交額(GTV)有4.6億元歐元(下同)，並錄得1.4億元的營業額；而在去年訂單量則減少至2,000萬張，GTV為3.73億元，收入則有1.04億元，三項數據全面下跌。

Deliverloo收入減少之餘，也面對Keeta的進逼，利潤進一步受壓。2023年其毛利有得3,500萬元，經調整EBITDA錄得200萬元虧損；而在去年，毛利進一步收窄至2,400萬元，經調整EBITDA虧損則增加至1,000萬元。

Deliverloo已被擠至市場的第三名，虧損也進一步擴大，面對的兩家競爭對手，一家是市值過萬億港元的香港上市公司，內地業務已成其「現金牛」的美團，而Foodpanda母公司Delivery Hero的收入及利潤規模，則是Deliverloo的6倍以上，比實力及燒錢，都會比下去，倒不如自行了斷，才更合符市場運作。

平台經濟乃資本遊戲，縱使Keeta成功擠走Deliverloo，但其燒錢補貼策略取得的用戶及市場，其忠誠度或成疑問。Deliverloo管理層表示，撤出香港的原因是「客戶對折扣的敏感度」。香港人數口精明，一旦Keeta補貼力道減少，坐地起價，早前靠平價吸引「轉會」的客戶，可能又轉為堂食，反映這類平台經濟互相牽制下，理論上利潤率也不會太高，容易「燒錢快，賺錢慢」，或許解釋在純市場經濟情況，平台經濟出現寡頭壟斷時，明知是資本遊戲，但也難見其他玩家願意參與搶市場。

作者簡介：

徐風，財經專欄作家，加密資產投資者。遊走於傳媒與金融之間，專注研究經濟及行業趨勢變化，發掘投資機會。

本文為作者觀點，不代表本媒體立場

圖：中通社