特區政府的財政收入過於單一。

文：陳志華

香港作為全球金融和商業中心，其財政結構的表面穩健性看似為其經濟穩定提供了保障。然而，細看其內部結構狀況，筆者發現，這看似堅實的經濟基礎卻隱藏著深層次的漏洞。根據最新數據，特區政府的官方財政儲備達到6,331億港元，並輔以各基金的2000億港元及外匯儲備中的4,256億港元盈餘，整體可用的自由儲備達到1.05萬億港元。但是，這些數字背後的財政管理方式及面臨的挑戰卻值得深思。本文將探討特區政府的財政結構，並分析其潛在的脆弱性及未來的風險。2025至26年度的《財政預算案》在展開公眾諮詢階段，香港社會各界紛紛進言，持續為香港拼經濟、惠民生出謀劃策。

財政儲備的現狀

香港的財政儲備在過去幾年中經歷了顯著的波動，從2018至19年接近11,709億港元驟降至目前的6,331億港元，這一變化揭示了政府財政可持續性的隱患。儘管政府依然能依賴這些儲備應對短期的財務挑戰，但長期來看，持續的財政赤字卻無法忽視。根據2024年12月來自政府的公開消息，原先估計的赤字是481億港元，赤字擴大高達1000億港元。在這種情況下，政府的財政管理顯然缺乏前瞻性，無法有效應對未來的挑戰。

近10個的政府財政年度儲備。

收入來源的單一化風險

儘管特區政府的收入來源看似多樣化，實際上卻高度依賴利潤稅和個人收入稅。這種單一化的收入結構，使政府在經濟波動和市場變化中顯得脆弱。例如，地價收入的下降更是令人擔憂，其數據顯示2017/18財政年度的平均收入為1,648億港元（佔政府總收入的26.6%），但在隨後的幾年中降至800億港元，甚至在2023/24財政年度降至196億港元（佔政府總收入的3.6%），為自2008年金融危機以來的最低水平。這一變化不僅影響政府的財政盈餘，更揭示了未來可能面臨的財務危機。

結構性赤字的加劇

特區政府連續5年面臨財政赤字，2023/24財政年度的赤字達到1438億港元，這是初步預算的1.5倍。持續的赤字意味政府必須在支出和收入上採取更為謹慎的策略，然而，現實卻是政策執行的緩慢和缺乏創新。如此的管理方式，無疑會削弱其財政儲備的基礎，進一步加劇未來面臨的財政挑戰。

擴大稅基財政收入應向多元化發展

香港稅制號稱簡單低稅制，筆者簡單從政府統計處盤點過，有17種稅項（包括4項直接稅、3項不再徵收的間接稅）。如果從百分比分布，實在太集中於地價收入、房地產交易印花稅、股票交易。這3種稅項，一是與經濟周期上落，不穩定；二是導致成本過高，窒礙業界發展，減低國際競爭力。政府現時財政收入太過狹窄，除了資本增值稅之類不是選項外，應該要積極研究擴大稅基，令到財政收入更加健康平衡發展。另外支出方面，公務員應否與社會共渡患難？

而股票交易印花稅方面，筆者多次提出，香港已經是世一，政府多次就此事發表意見，更甚至有高官表示：「唔可以同競爭對手鬥低稅率」，筆者反駁一句，為什麼政府要取消證券業界的最低佣金制度，及成立競爭事務委員會，是否有衝突？另外，筆者建議就股票交易印花稅提出改革，以不涉及交易所買賣基金（ETF）為大前提，把證券交易的股票印花稅調低，另外向窩輪、牛熊證之類徵收印花稅。

近10個財政年度的收入。

近10個財政年度的收入佔總收入百分比分布。

經濟前景的陰霾

未來，特區政府將面臨的挑戰不僅包括財政赤字，還有經濟增長放緩、人口老齡化及外部經濟環境的不確定性。若香港的經濟和房地產市場持續低迷，將引發持續的財政赤字，最終可能導致資源枯竭的危機。儘管目前的自由儲備龐大，但隨着赤字的累積，這些儲備的可持續性將受到考驗，未來的經濟前景堪憂。

特區政府的財政結構雖然表面上顯示出一種穩健的經濟基礎，實則隱藏着結構性赤字和經濟挑戰的脆弱性。政府須有效尋求收入來源的多樣化，這將為財政的可持續性埋下隱患。在面對不確定的經濟環境中，特區政府的財務韌性將面臨考驗。只有透過更加透明和負責任的財政管理，才能在未來保持金融中心的地位，並保障市民的福祉，否則，這一經濟體系的脆弱性將終將暴露無遺。

作者為香港證券及期貨專業總會會長

本文為作者觀點，不代表本媒體立場

數據來源：香港特區立法會、香港特區政府政府統計處

圖：中通社