【橙訊】(記者陳正偉)「我們不要天天關注誰來來了，誰又走了。」港交所(00388)行政總裁李小加話音未落，匹克24日就發出公告表示，擬私有化以及除牌。這是繼萬達商業(03699)之後，又一家宣佈將私有化的港股，市場消息，匹克亦將回歸A股。

根據匹克體育的公布，控股股東Ever Sound正考慮就公司股份進行一項協議安排，倘落實，將導致公司私有化及公司於聯交所除牌。該公司控股股東及其一致行動人士目前擁有公司14.62億股股份，佔公司已發行股份61.19%。早前有報道指，匹克體育因不滿在港估值太低，缺乏融資空間，計畫私有化，並回歸A股上市。

決定私有化以及回歸A股的決定不只有匹克一家，之前市場最為關注的是內地首富王健林旗下的萬達商業。萬達商業目前正在積極推進其私有化的進程，並將選擇回歸A股，至於原因，和匹克一樣——港股的估值太低。王健林日前在接受央視專訪時大吐苦水，覺得港股市場嚴重低估集團，無法忍受之餘，亦感到對不起股東及投資者，所以想先私有化、再到內地上市，以求獲得更高的估值。

估值低是企業回顧A股的原因

王健林認為，萬達商業較其他內房股應有非一般的「矜貴」，因為萬達商業的固定租金業務，佔過去兩年的淨利潤超過30%，每年錄得5.2%增長，市場用房地產公司的方式對萬達估值並不對，「市值還低於淨資產，這種低估值讓我們無法忍受。」

有業內人士對橙新聞表示，現在有不少企業考慮回歸A股，當中不乏排名市場銷售前列的內地房地產巨頭，理由和王健林一樣，就是覺得在香港的估值太低。這對於內地房地產一類，資金需求龐大，經營市場主要在內地的企業而言，思考回歸A股也是一個不錯的選項。

估值低或許是一個偽命題

目前港股的估值大約為10倍市盈率，而內地股市的估值大約為14倍市盈率。不過，在德勤中國全國上市業務組聯席合夥人歐振興看來，估值低讓企業回歸A股，並非是最為重要的原因。他認為，企業進行私有化或者回歸A股，跟自身業務發展需求有關，他相信，目前港股上市公司回歸A股的勢頭，不會成為潮流。

歐振興接受橙新聞訪問時指出，目前港股和A股的估值差異，主要是因為內地股市的開放程度不足，不過，他認為，隨著內地金融改革持續，A股的估值將和包括港股在內的國際股市趨同，「我相信這個趨勢大概會在未來兩至三年內實現，一般而言，國際市場之間的估值不會出現四成至五成的估值差異。」

回歸A股需要考慮成本

而之所以這一輪港股企業回歸A股只是現象而非浪潮，歐振興指出，企業回歸A股，除非能夠借殼上市，否則按照正常的上市審批「排隊」，按照目前700家輪候的數量看，回歸A股上市需要兩至三年的時間，「到了兩至三年之後，那個時候A股的估值可能和港股趨同，所以回歸A股要考慮這一個因素。」他認為，除非是實力如萬達一般，可以忽略借殼成本的企業，否則一般的企業是不會輕言回歸A股的。

「借殼的話，稅務成本可能比較大，時間成本也比較大，一些特定行業是證監會重點關注的，可能存在一定的風險。」有內地投行人士亦對橙新聞表示，回歸A股對那些資質不錯的企業相對較好，但對資質一般的企業則各方成本較高，「A股最近審核口徑趨嚴明顯，借殼等於IPO，而且A股對企業要求更高，比上港股的要高很多，企業要做好準備。以上的情況勢必造成上市公司資源緊俏，估值優勢還是會長期體現，我個人認為，部分港股的財務資訊披露形同虛設。」

對於香港目前慘淡的市況以及新股市場，歐振興表示審慎樂觀。他說，按照目前排隊上市的企業數量，維持今年本港新股集資2000億元的預測，他認為，恒指低迷並不會影響大型企業上市意欲，大型企業更看重的是市況的穩定，而非大幅波動。