文：十一少

多年來令人聞風喪膽的沽空機，構似乎很久沒有在港股市場出擊，主要是港股估值很低，值搏空間有限，但提起沽空機構的做法，多年來也惹來不少負面輿論，既有人說香港市場豈可任由他們如取如攜，也有人說沽空實屬惡意，做法不道德云云，背後現象有點惹趣，也不知道道理應該站在那一方。

在資本市場突然談起道德上來，確實令人起雞皮，到底大量的嫉妒、狹隘的心胸，忍受不了鄰居的成功感，諂媚習慣背後又是恨人富貴厭人貧，從何而來？

如果你說問題不在於道德，而是監管，那不妨看看2014年底，證監指控Citron Research(香櫞研究)的例子。香櫞5年前沽空恒大(03333)在先、以不實資訊唱衰恒大在後，最終被反咬一口，證監會斥認為香櫞誤導市場，隨後創辦人Andrew Left也被判禁止參與香港市場5年，及交出利潤160萬元，成首宗唱淡後被罰的案例。這又算不算反映了「真理在胸筆在手，無私無畏即自由」，該罰得還是會被罰？

要知道沽空機構是否道理，就要了解他們的運作方式。首先，他們要選定目標，這包括從賬目上去看，以及明察暗訪。然後就開始借貨，那是因為香港法例禁止無貨沽空(Naked Short Selling)，任何人如未有申報沽空交易，即觸犯刑事罪行。而目前，只有被聯交所列為「可進行賣空的指定證券」才可進行沽空。最後，就是出報告以及配合一些公關式宣傳，攻擊某一隻股票如何造假或如何不行。最後，唱衰完，股價跌，自然就平倉賺錢離場。

正所謂物以類聚，人以群分，早年曾與時任Glaucus投資總監的Soren Aandahl私下談了幾句，他講到之前之所以發掘出豐盛(00607)，其中一個原因係因為這間公司與中國天然氣(00931)主席簡志堅有關。而Soren又提到，香港股市容得下言論自由，所以是全世界最自由、最好的市場之一。不過隨著滬港通和深港通的開放，香港股市的監管也受到挑戰，遲早出事，現時也會把有北水買入的港股，作為列入狙擊名單的考慮因素之一。

說到底，對上市公司而言，要打敗沽空機構，良好、真確的業績才是扎根資本市場的王道，因為一旦被狙擊，要挽回損失，就必須以更加透明公開的方式向投資者披露訊息，使外界恢復對公司的信心。

作者簡介：

十一少。財經專欄作家。活躍於紙醉金迷的中環，頻繁穿梭內地與香港，游走財金、科網、公關、傳媒界之間，深信金錢不會說謊，擅長把公司、人物、政策之間千絲萬縷的關係寫出來。

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