利福中國主席兼行政總裁劉鑾鴻。

文：十一少

利福(01212)旗下崇光百貨SOGO，近日被指擅改辦公室作商場，引起一定爭議，雖然未有時間細閱相關理據，反而惹起本欄關心「細劉」劉鑾鴻另一隻上市公司利福中國(02136)值得研究和推介。

利福中國在內地店舖成績不錯，據管理層指出，今年上半年內地主要店上海及蘇州受到「在家過年」、疫情受控的情況，以及無法出外購物的情況下，銷售較未受疫情影響的前年有所增長，故盈利上半年相信會超過前年高點。不過，集團指，上海新店將於今年下半年開幕，因為新店的折舊開始攤銷入賬，並預料1至2年才可到達盈虧點，故將會一定程度拖累業績。

第二，公司有望收回壞,女，前2年因為北人集團股東導致的P2P事件應收賬款虧損，開始已經有解決方案，因為北人集團近年正常營運均可獲盈利，故股東所收回的股息也可以當作償還來源；另外，政府亦有可能要求該股東利用股份對作抵押，對損失部分作出賠償，所以該等撇賬款或有機會進行回撥。

與不少香港人做老板的上市公司一樣，利福中國的資產值折讓較大，集團近幾年持續下跌，主要是因為加上因種種原因，如興建上海新分店、疫情等影響，故不願意派任何股息，導致集團股價節節下跌，並處於低位徘徊。

不過，集團過去幾年均處於盈利情況，資產愈積愈厚，每股淨值不斷上升。現時每股資產值為6.27元人民幣，即每股7.58港元，現價折讓達到85%，加上部分上海等物業屬於自用，並沒有重估，過去十餘年間價值瘋狂提高，故估值實際上更低，可能貼近0.1倍，完全非常低廉。

此股由「細劉」劉鑾鴻掌舵，他曾經所持的幾隻股份科鑄控股(02302，現名中核國際)、利福地產(02183，現名三盛控股)、港大零售(01255，現名TATA健康)均先後處於低位多年，之後升價10倍，往績強勁，令股東在長期等待後終於賺大錢。

雖然，管理層一直保守，不停拖延派息的問題，加上大股東作風一向給人較不良好的形象，但現時處於股價極低的位置，相信輸面也不大，但照往績來看，通常結果往往會出人意表，故這隻如果仍然保持耐性的話，相信回報也不輕，回望起2019年上半年盈利。

作者簡介：

十一少。財經專欄作家。活躍於紙醉金迷的中環，頻繁穿梭內地與香港，游走財金、科網、公關、傳媒界之間，深信金錢不會說謊，擅長把公司、人物、政策之間千絲萬縷的關係寫出來。

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圖：星島