AI摘要

自提出私有化，經緯紡織的股價上升，小股東不會存在負面觀感。圖片來源：彭博

投資全方位|何純 全職投資者

近來中概股在美國私有化成為熱潮，很多知名互聯網企業如奇虎，YY，當當，藝龍紛紛宣佈私有化，主要原因在於它們返回內地上市可以獲得更高的估值。其實，不僅僅是互聯網企業，內地的絕大多數公司的股票估值都比其他市場要高的多，能在其他市場退市而在A股市場單一上市無疑將是這些企業首選。

經緯紡織機械股份(350)也是其中一例，現在港股股價為10.6港幣，A股股價為15.2元人民幣，A股溢價56%。這還是公司宣佈私有化之後港股股價獲得支撐之後的結果，如果沒有宣佈私有化，A股的溢價將會更大。

公司最早宣佈私有化是在2014年3月，當時決定私有化的價格為不低於7.891港元。公司的大股東是中國央企恒天集團，私有化通過必須通過監管層的批准才能作實。之後是長達1年4個月的漫長等待時間，直到2015年7月底公司才發佈公告，表示大股東提出的私有化已經獲得中國監管層的批准，已經委託瑞銀作為財務顧問，並將私有化價格提升到不低於12元，現在正在尋求融資方融資以完成此次私有化計畫。

那麼，這次港股私有化成功的幾率有多大呢？

從大股東的角度來考慮，目前持股比例只有31%，對企業的掌控受到限制。大股東通過私有化可以將持股比例提升到接近60%，這樣通過在內地增發股份等方式進行資本運作，也不會影響到大股東對企業的控制權，有利於公司自身的長遠發展。

需要注意的是，公司管理層在2013年9月買入公司H股股份146.6萬股。如果此次私有化失敗，管理層將蒙受重大損失。他們有充分的動力來促成此筆交易。

A股+H股的公司選擇港股私有化，之前沒有先例，因此通過政府審查非常不容易。這也可以解釋此次私有化為何要花費1年多時間方才獲取政府監管部門的批准。假如此次私有化失敗，要想再次獲取監管部門的批准有相當的難度，而且即使獲批耗時也將非常漫長。大股東自然會珍惜此次機會。

就大股東財務實力本身而言，截止2014年末，集團公司資產規模達到598億元，年度實現利潤總額29.25億元。考慮到它的央企地位和評級機構的高評級，要想獲取融資支持完成此次私有化應該不是難事。

如果一切順利的話，小股東會反對嗎？合理的推斷是不會。自從私有化推出之後已經歷時1年多時間，新加入的股東大多自然會頭贊成票。與很多私人大股東在股價暴跌之後才選擇私有化有很大不同，公司私有化作價遠高於過去數年的平均價，因此小股東不會存在類似對阿裡巴巴，電訊盈科等私有化的負面觀感。當然，也不排除部分機構惡意投反對票靠提前做空獲利。不過，公司的註冊地不在開曼群島和百慕大，私有化投票無須數人頭。很多公司私有化失敗就是輸在數人頭一關，那些想利用數人頭機制讓私有化失敗的做空機構要想成功有很大難度。

綜上分析，此次私有化成功可能性頗大。當然，小股東還是要防範可能出現的黑天鵝，即使投資也要考慮控制倉位。

本文章由作者為橙新聞獨家供稿

作者簡介：

何純，全職投資者。大學畢業後從事會計、財務及審計的工作。三年後劈炮創業，年營業額過億。12年起專心投資，玩遍股票、債券、商品，香港、內地、美國等地的投資產品都不拘。